5月非农被夸大了？经济学家：美国劳动力市场实则疲软得多！

财(cái)联社6月(yuè)12日讯（编辑 黄君芝）美东时间上周五，美国劳工局发布的最新非农报告令市场松了一口气。

报告显示，美国5月季调后(diàohòu)非农就业人口录得13.9万人，尽管创2月以来新低，但仍高于市场(shìchǎng)预期的(de)13万人。与此同时(yǔcǐtóngshí)，美国失业率连续第三个月维持在4.2%，这也平息人们对劳动力市场开始大幅放缓的担忧。

但万神殿宏观经济公司(gōngsī)（Pantheon Macroeconomics）首席(shǒuxí)美国(měiguó)经济学家Samuel Tombs警告称，这些数字可能并不能说明全部情况。他(tā)认为，美国劳动力市场正在努力应对招聘疲软和向下修正的加速趋势。

他以3月非农数据举例称，当月新增就业人数22.4万人的初始数据，此后几乎(jīhū)被削减了(le)一半，降至12万人。因此，5月份的数据可能也(yě)被夸大了。

Tombs在最新报告(bàogào)中写道：“我们预计，在8月初发布的第三次估算数据中，5月份的就业人数将被(bèi)下调至10万人左右。”

按(àn)惯例，美国劳工部在公布初值数据后，下一个月会公布修正值，再下(zàixià)一个月公布终值。

他指出，自2023年1月(yuè)以来，每月数据的初始值都会较第三次估算平均向下修正(xiūzhèng)3万人，这可能是由于小企业迟交工资单数据。而小公司往往受到高利率和关税(guānshuì)成本的打击最大。

“在这次(zhècì)经济低迷时期，小企业真的就像煤矿里的金丝雀。他们没有财力来(lái)处理与关税有关的许多前期成本。他们仍然面临着非常(fēicháng)高的借贷(jièdài)成本，因此他们在招聘和资本支出方面都非常非常谨慎。”他补充道。

Tombs认为，零售(língshòu)、批发、运输和物流行业将继续疲软，并(bìng)预计到(dào)今年年底，这些行业的就业人数将减少50,000人，原因是关税的“前期效应”减弱，许多(xǔduō)企业和消费者在关税相关价格上涨之前争相消费。

除了修正(xiūzhèng)数据外(wài)，招聘似乎也将放缓。全国独立(dúlì)企业联合会（NFIB）小企业招聘意向指数跌至2020年5月以来的最低水平。美联储的地区调查则显示，医疗和教育以外的服务业就业人数继续下降。

下图显示，美联储(měiliánchǔ)地区调查追踪的招聘意向低于2015年(nián)至2024年的平均水平。私营服务部门的实际就业增长(zēngzhǎng)往往与招聘意向密切相关，这意味着当招聘意向下降时，实际招聘往往会在不久后下降。

Tombs认为，在“政府效率部”（DOGE）推动(tuīdòng)的“裁员潮”后，政府工作岗位还将继续减少，因为(yīnwèi)接受自愿买断的联邦雇员(gùyuán)将在9月份从工资单上除名——今年政府工作岗位已(yǐ)减少59,000人，其中5月份减少了22,000人。

按照(ànzhào)这一趋势，Tombs预计失业率(shīyèlǜ)将在12月达到4.8%的峰值。

Tombs表示，综上所述(zōngshàngsuǒshù)，就业市场(shìchǎng)比表面上看起来要疲软。因此，他认为，美联储将需要在9月份开始降息，以便在通胀见顶之前为企业(qǐyè)缓解压力。